目前市場仍較為分散,頭部公司整合空間足;

日期:1616659593  屬于:休閑食品行業平臺型企業研究報告:千億市場,多重因素驅動發展

休閑食品行業空間廣闊,行業整合空間大。

1)根據歐睿數據,我國休閑食 品行業市場空間將近 3500 億,替代品威脅小+代際遷移及消費升級等外部 驅動因素決定行業長期有望保持小個位數穩定增長。

2)目前市場仍較為分散,頭部公司整合空間足;

3)休閑食品公司發展驅動因素明確:(外部增長 +渠道擴張+品類迭代)*品類擴張。

渠道:線上及連鎖門店為平臺型公司未來主要渠道。

1)線上:一方面,伴 隨電商滲透率的持續提升,松鼠、百草、良品作為線上頭部品牌仍將持續受 益;另一方面,線上渠道將長期處于低利潤率競爭環境,頭部品牌在細分賽 道上競爭不具備明顯優勢且量增易受平臺政策影響,從量價緯度看公司要 實現長期發展必須進行線下渠道拓展。

2)連鎖:連鎖門店為平臺型公司優 選線下業態,具有較大發展空間,行業尚處于跑馬圈地狀態。從各品牌發展 戰略來看,良品屬于穩扎穩打型,松鼠屬于激進拓店型,來伊份直營模式成 熟,加盟、異地拓店緩慢。

產品和品牌:

1)品類:通過大單品及子品牌策略進行品牌聚焦為平臺型公 司的未來看點。大單品策略有利于公司提升規模,增加對上游議價權;相較 于公司在原有品牌下推出新產品,其從細分賽道著手并通過子品牌形式進 行品類擴張往往更能占領消費者心智,此外,第三消費時代下消費者多元化 需求的浮現為子品牌孵化提供肥沃土壤。

2)品牌:在行業增速放緩的背景 下,公司主品牌進入精細化運營階段,舉措包括品牌再定位、品牌運營、用 戶深耕等。

財務分析:

1)成長性:平臺型企業線上有望保持穩定增長,線下門店擴張 為核心驅動。

2)盈利能力:伴隨規模提升公司對采購成本控制能力有望加 強,運輸成本仍有下降空間。

3)ROE:輕資產運營模式下平臺型企業存貨 周轉率高于制造型企業。

一、行業概覽:千億規模,各業態公司擴張路徑明確

1、千億市場規模,行業整合空間大

1.1、千億市場規模,長期有望保持小個位數增長


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